东吴策略:A股资产周转率持续回升 目前仍处历史低位

原标题:【东吴策略姚佩】一季度业绩高增,上调全年盈利预测——20年年报及21年一季报业绩点评

摘要 【东吴策略:A股资产周转率持续回升 目前仍处历史低位】资产周转率作为考察企业资产运营效率的一项重要指标,体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。去年下半年以来伴随国内疫情控制得当,企业恢复生产经营,产能利用率有所回升,资产周转率持续回暖。

  报告要点

  ①低基数效应叠加经济复苏,一季度A股上市公司业绩大幅反弹,21Q1全A归母净利润同比增速53.3%,全A非金融166.2%,两年复合增速分别达到7.9%、12.2%。

  ②基于一季度业绩高增,我们将前期年度策略中对于全A净利润同比增速10%-15%的预测上调到15%-20%,全A非金融同样上调5个百分点到20%-25%。

  ③从宽基指数来看,成长风格21Q1盈利反弹更强劲,其中创业板指21Q1归母净利润同比73.6%,两年复合增速34.3%;价值风格业绩同样大幅反弹,上证50净利润同比43.3%,两年复合增速10.1%。

  ④21Q1各行业盈利全面大幅反弹,计算机、汽车、交运等行业盈利增速居前。从两年复合增速看,农林牧渔、电力设备、军工、电子、有色是21Q1归母净利润复合增速最高的行业。

  报告正文

  截至4月30日,超过95%的A股上市公司公布了2020年年报和2021年一季报,整体来看,在经历了20Q1新冠疫情冲击大幅深蹲后,A股上市公司业绩持续改善,盈利大幅回暖。在低基数效应下,2021年一季度全部A股归母净利润同比增速53.3%,全A非金融166.2%,两年复合增速分别达到7.9%、12.2%。基于一季度业绩高增,我们将前期年度策略中对于全A净利润同比增速10%-15%的预测上调到15%-20%,全A非金融同样上调5个百分点到20%-25%区间。

  1、业绩大幅反弹,一季度全A净利润增速53.3%

  低基数效应叠加经济复苏,一季度A股上市公司业绩大幅反弹,全部A股归母净利润同比增速53.3%。截至4月30日,超过95%的A股上市公司公布了2020年年报和2021年一季报。其中,21Q1/20Q4/20Q3全部A股归属母公司股东净利累计同比分别为53.3%/2.3%/-6.6%,05年以来均值为13.7%;剔除金融后为166.2%/4.1%/-5.7%,05年以来均值为12.7%。单季度表现来看,20Q3净利润增速由负转正后,20Q4&21Q1持续大幅改善,21Q1/20Q4/20Q3全部A股单季度归属母公司股东净利润同比增速分别为53.3%/57.2%/17.4%,05年以来均值为27.8%;剔除金融后为166.2%/83.4%/32.0%,05年以来均值为86.3%。

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